在新冠肺炎疫情全球蔓延到的混乱之下，全球金融市场刚遭遇了“黑色”的一周。上周(2.24-2.28)，除债券外，全球资产皆大幅度暴跌，欧美股市主要指数创2008年金融危机以来仅次于单周跌幅，其中美国标普500指数一周跌幅高达11.5%，10年期美债收益率下路经1.13%，录自创历史新高，MBS225暴跌9.59%、韩国综合指数暴跌8.13%、丰时100暴跌11.12%、意大利指数暴跌11.18%。更加值得注意的是，有“挂钩资产”之称之为的黄金价格在上周五也经常出现暴跌。　　海外股市动荡不安波及A股，上周A股大幅度下跌，上证综指失陷3000点，并一路上行，跌穿2900点，周跌幅高达5.24%，中小板所指和创业板指则分别暴跌5.6%和6.98%，两市成交额刷新了2015年7月以来的新纪录，市场情绪波动较小。

北上资金倒数大幅度清净流入，一周总计清净流入293.41亿元，单周净流入额达历史次低。此前涨势如虹的科技板块也遭遇大幅度消息传递。　　今天是新的一周的开始，1.6亿股民都将在心碎中步入散户。

深跌之下，A股调整否完结，整体趋势否不会改向，否具备之后大幅度暴跌的空间或有可能？ 基金君整理了10家券商的近期策略报告后找到，多数券商对A股此轮调整观点更为理性，指出全球剧震之下，A股将首度走进冲击，之后大幅度暴跌的空间并不大，甚至有机构回应，此次调整归属于“牛途小憩”，A股早已砸出“朱金坑2.0”， 先前修缮将更为务实。　　这些消息或影响本周市场　　1、新的《证券法》3月1日起月实行　　2019年12月28日十三届全国人大常委会第十五次会议审查会通过了新的修改的证券法，修改后的证券法自今年3月1日实施。本次修改是我国《证券法》实行20多年来最重要的一次修改， 对证券市场的发售、交易、监管、信息透露、投资者维护和行政执法等基础性制度做出了系统性完备。

　　新的《证券法》主要有几个亮点，一是全面推行登记制，转变原本核准制的发售方式。二是提升违法成本惩处力度，比如原本罚款是1到5倍，现在提升至1到10倍，定额罚款从原本的最低60万提升到2000万，有效地威吓了违法行为。此外新的证券法还针对信息透露、投资者维护等方面制定了明确的规定等，对于资本市场长年发展具备十分根本性的意义。

　　安信证券策略团队认为，登记制为是A股市场化改革的重要一环，与此前前进的科创板试点，收购重组和再融资改革，未来将要前进的注销制度改革，新三板改革一起，联合包含当前资本市场改革的主要内容，也是A股南北成熟期，庆贺成熟期牛的最重要政策基础。　　2、企业债发售月实施登记制　　中国债券市场发展转入新的历史阶段。　　3月1日，国家发改委公布《关于企业债券发售实行登记制有关事项的通报》，《通报》具体，企业债券发售由核准制改回登记制。

国家发展改革委为企业债券的法定登记机关，发售企业债券应该依法经国家发展改革委登记。　　与此同时，国家发展改革委通报具体了企业债券发售条件，企业债券发行人应该不具备完善且运营较好的的组织机构；最近三年平均值可分配利润不足以缴纳企业债券一年的利息；应该具备合理的资产负债结构和长时间的现金流量；希望发售企业债券的筹措资金投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。　　此外，中止了企业债申报中省级转报环节，省级发改委只对项目本身负起监管责任。仅次于变化是40%约束条件和净资产规模拒绝，未来整个债券市场的下行空间也不会适当减小。

　　国泰君安固收团队指出，受限于诸多结构性问题，本轮债券发售放开对于经济受到影响受限。制度放开只是催化剂，本质仍然在于实体融资市场需求，但实体经济杠杆低企之下，实体无以有增量融资市场需求；融资获益更加显著，确认受到影响信用债，评级沉降行情将之后。

但是发售放开之外，投资者卖不买账仍然是板块获益程度的决定性因素，因此结构上仍然不会是“强者恒强劲”的逻辑，城投获益不会更加显著，民企板块也不会获益，但获益程度比较较低。　　3、特朗普大喊美联储降息“差不多是时候了”　　美联储在2月28日下午公布的一份声明中回应，美国经济基本面仍然强大，不过，新冠病毒对经济活动包含了大大演进的风险，美联储正在紧密注目事态发展及其对经济前景的影响。我们将用于我们的工具，并采行必要的行动来反对经济。　　美国当地时间2月29日下午1点半，美国总统特朗普，以及副总统彭斯和冠状病毒尤其工作组成员再次开会新闻发布会，在谈及美联储否应当降息时，特朗普回应，美联储在心理层面对市场具有极大的影响力，目前美国的利率正处于发达国家最低水平，我们应当享有更加较低的利率，期望美联储作好自己的工作。

无论否关系到疫情带给的股市下跌，美联储拿走“领头人”的样子首度降息都“差不多是时候”了。　　十大券商近期策略看过来　　中信证券：A股仍正处于“小康牛”途中3月是全年配备绝佳时机　　中信证券策略团队指出，3月市场将转入四期变换的环境，市场仍然正处于“小康牛”的途中，预计3月将转入祥和期，是全年绝佳的配备时机。　　首先是疫情在中国境外转入蔓延到期，但全球资本市场已经常出现更为充份的调整，美股巨震会更进一步所致全球系统性风险，从资金属性来看，美股机构资金来源以长线养老金居多，会经常出现大规模同时归还。

从估值水平来看，标普500动态P/E已相似17倍左右，对应5%+的现金回报率，估值已返回合理水平。从流动性来看，美联储3月降息概率大幅提高，充足的流动性是抵挡系统性风险的最差盾牌。　　其次是国内经济转入较慢恢复期，政策层加码，停工/复产开始加快爬坡，预计3月将转入加快爬坡期，4月基本相似长时间水平。而大企业生产完全恢复正常化后，将有效地确保经济稳定运营，沦为“压舱石”。

随着近期实施的增税降费、金融服务、租金免除、平稳低收入等一系列政策措施的实施，将逐步纾缓目前中小企业生产经营环节中不存在的艰难。3月各项经济数据的大幅度声浪是大概率事件。　　与此同时，该团队预计，人民币汇率在未来一段时间不会维持比较强势，外资持续大幅度流入风险较小，流入速度相比2月最后一周将显著上升。

　　对A股市场而言，该团队回应，科技股将转入业绩和估值的校准期，个股将南北分化，优质科技白马将最后落败。对投资者而言，A股市场将转入祥和期，会经常出现春节后较慢“V型”翻转的态势，是逐步配备A股的良机。　　在配备上，该团队建议注目三大板块：　　1、获益于经济预期闻底、停工复产推展的周期板块当前具备较高的交易价值，重点注目有色、建材、化工板块涉及龙头；　　2、科技股因海外市场带给的情绪冲击提早经常出现了大幅的调整，考虑到有业绩承托的科技和医药龙头在二季度预计不会新的返回下行地下通道，建议已重仓科技板块的投资者不用大幅度调仓，保有科技白马，调整显主题/概念性质的个股；　　3、从长线布局考虑到，估值有充份调整的附加消费板块步入较好的配备期。　　海通证券：　　全年市场向下格局不变休整后主线仍是科技+券商　　海通证券策略团队认为，这次调整诱因是外盘下跌，本质是节后流动性驱动市场较慢下跌，但基本面较好。

这次新冠肺炎疫情脑溢血，不会对短期基本面构成冲击，但牛市的三个逻辑没有挽回，即牛熊周期来世、企业盈利闻底回落、大类资产偏向股市。　　当前疫情对基本面的冲击主要集中于在第一季度，预测疫情完结后基本面未来将会步入较慢回落，主要原因有二：第一，疫情对基本面仅有是短期扰动，历史上2、3月利润占到全年比重均值为4.9%、7.1%，疫情对全年企业盈利影响并不大，且全国停工复产于是以大力前进；第二，库存周期的规律性比较强劲，辨别目前正处于库存周期底部，将要触底声浪。该团队预测，本次盈利周期将于2020Q1再度闻底，闻底回落形态由圆弧底变为W型底，中期盈利向好趋势不改为，所以牛市大格局不变。　　对于此次调整幅度问题，该团队回应，“混乱底”即2月4日上证综指2685点无以斩，目前看国内追加发病人数在持续回升，且对冲政策效果在逐步显出，除非疫情在全球几乎失控，转入全球经济衰退，类似于2008年经常出现系统性金融危机，目前看可能性较小。

另外，2019年年初的2440点低点是所有市场乐观预期变换后的底部，2019年全年名义GDP总计同比为10.1%，如果市场点位参考10.1%的宏观经济增长速度来计算出来，那么目前理论上的市场点位应当在2686点，这与节后2月4日2685点低点十分相似，也就是说春节散户混乱急跌后的低点较坚实，有基本面承托。　　该团队认为，A股未来何时盘整完结新的转入3浪主升浪加快下跌，一方面要看全球防控新冠肺炎的进展，另一方面追踪对冲的政策及基本面数据。休整完结后，券商和科技将仍是主线，其中，在金融供给侧改革了解前进背景下，未来我国必要融资占比将提高，2月14日证监会公布了再融资新规，这将提升券商的杠杆倍数、从而助推业绩提高，此外，科技股短期较慢下跌后，必须消息传递消化，中期向下的趋势恒定。

　　广发证券：　　A股风险偏爱不受海外疫情蔓延扰动获取配备机会　　中期方向仍是科技茁壮　　广发证券策略团队回应，从VIX波动的经验看，当前海外疫情蔓延构成混乱的边际强化不应正处于后半段，而持续时间则主要各不相同海外疫情的演变，其次是美联储严格的节奏，在胜率/赔率的分析框架下，由于美股的赔率仅有是适合而非更有，因此目前依然没能只能辨别美股调整闻底，但另一方面，由于本次疫情冲击再次发生在海外更好的是间接传导影响，而且从汇率的变化看中国的比较优势有所反映，因此A股市场的调整幅度不应大于美股。海外疫情蔓延对A股风险偏爱构成一定诱导，但A股“金融供给外侧快牛”的逻辑未毁坏，美联储严格的预期很快加剧可能会减缓中国央行的严格步伐。　　该团队认为，疫情对中国的主要风险开始从内部改向外部，配备方向也适当显得更加明晰——环绕内需内可供进行。

市场的中期风格由比较盈利增长速度要求，其次是流动性的环境，海外疫情冲击也并未毁坏市场比较盈利增长速度，甚至边际强化了国内流动性更进一步严格的有可能。因此行业配备上建议仍是做到不具备产业逻辑并获益于流动性严格的科技茁壮。　　此外，由于海外疫情拓展的不确定性较高，而2月中国PMI数据下滑有可能促成国内逆周期政策如基础设施的减缓落地，建议必要减少对外依存度较低、内部供应能力强劲或内需自律高效率的传统经济板块以均衡持仓，如建材、医药等。　　招商证券：　　外部风险对A股的影响渐渐放缓　　招商证券策略团队指出，转入3月，A股将不会维持波动，波动放缓，结构层面将不会显得比较平衡。

该团队认为，国内疫情早已获得有效地的掌控，新的増发病人数显著上升。国内财政政策未来将会更为大力，货币政策未来将会更为灵活性有助于，企业在减缓停工，因此，国内因素是大力正面的。

但是，目前疫情在向全球蔓延，短期内造成了资本市场一定的混乱。但各国政府早已开始认清疫情的蔓延，正在采行一些佩应付措施。

特别是在是美国货币政策有可能更进一步严格，对市场流动性产生正面承托。因此，海外市场在上周大幅度暴跌，混乱情绪获得获释，未来将不会返回疫情应付和政策上来，海外市场将不会由较慢暴跌改以宽幅波动。故外部风险对于A股的影响渐渐放缓。　　该团队认为，3月必须注目一些要点，分别是全球新冠病毒疫情演译和海外市场波动，由于经济全球化，中国经济无法独善其身，由于陆股通机制，A股在全球范围内无法独善其身，因此，全球新冠疫情的演译沦为未来一段时间影响A股风险偏爱的最重要因素；此外，2月不受疫情冲击，1-2月将不会公布的经济数据应当不会比较为有压力，那么数据揭晓前后对于政策预期将不会更进一步加剧，而上3月开始转入业绩公告期，部分上市公司发布年报的同时不会发布业绩预告片，市场对业绩的注目将不会显著提高。

　　明确到行业配备上，该团队建议平衡配备传统基础设施和数字基础设施，与此同时，券商板块将获益于超额流动性提高和低利率环境，可维持注目。　　中信建投证券：　　海外市场大幅度波动不转变中国市场运营方向　　中信建投证券策略团队回应，从海外流动性来看，LIBOR3月美债与3月美国国债利差维持在0.12-0.13%的平稳区间，未经常出现金融机构的流动性耗尽。

因此海外疫情冲击会导致金融系统的流动性风险。　　此外，对于中国而言，现阶段主要进程是逆周期调节与停工的工程进度。根据仔细观察，3月1日，全国总体停工工程进度超过64%。

在掌控疫情重复的情况下，加快前进停工完全恢复生产是当前中国的核心工作。如果疫情不不存在重复，预期在3月底停工将几乎长时间。　　该团队认为，海外市场大幅度波动冲击了A股，但未转变中国市场运营的方向。

随着停工持续前进，逆周期政策的持续强化，货币政策严格，宏观政策环境不利于市场完全恢复。现阶段必须紧密注目海外疫情的发展产生的冲击。　　在行业配备主线上，该团队建议：　　1、停工前进和逆周期调节中，内存、纺织、水泥、化工等行业提价，估值水平合理，建议优先注目。

　　2、疫情期间市场需求被传输的地产、汽车、家电等轻巧消费行业将新的声浪，必须加配。　　3、产业景气下行、流动性政策承托的科技板块，在市场消息传递至合理区间后，可以再度加仓，这也是全年资本市场的主线。　　银河证券：　　短期A股或将波动整固固守科技主线　　银河证券策略团队指出，虽然在内外因素共振下A股市场有一定调整压力，全球疫情对经济基本面的影响不可忽视，但疫情注定是短期扰动因素，各个国家已渐渐采行各种措施以避免疫情更进一步蔓延，美联储主席鲍威尔就新的冠肺炎疫情公布声明称之为将在适合的时候采取行动。

　　在防控政策和调控政策的起到下，新冠肺炎疫情的经济的负面影响受限，A股市场短期或将波动整固，中长期投资价值凸显，主要原因有三个方面：　　1、疫情在中国早已获得有效地掌控且有序停工于是以渐渐前进；　　2、政策调控的基调确认，未来调控政策预计持续发力，承托经济转好；　　3、股债性价比表明当前股票资产的配备吸引力再次提高。　　在行业配备上，该团队建议，短期白酒、地产等传统行业有可能阶段性走强，但从中长期看。建议在调整期间筛选配备科技产业周期与金融政策周期共振受到影响的5G建设及应用于、半导体、新能源汽车、创意药械、高端生产等成长性题材。汽车、基础设施、农业等板块获益于政策催化剂但下行空间或受限。

新冠肺炎疫情对全球影响激化，建议规避受到负面影响的航空、物流运输、旅游、以及外贸涉及的板块。　　光大证券：　　A股之后大幅度暴跌的空间并不大　　光大证券策略团队认为，上周A股不受海外市场下跌扰动，短期主要曝露的是海外疫情蔓延到造成全球市场波动，是市场暴跌主因，2月PMI超强预期上行体现经济数据承压的风险在逐步曝露。而更加令人担忧的严格预期被证伪以及滞胀问题嗣后需要过忧，最少要等国内疫情几乎掌控后才须要注目。

　　该团队指出，疫情对A股的影响高于海外，一方面从总市值/GDP体现的估值，美股正处于历史高位，A股仍在中等水平；另一方面市场估值说明了快速增长预期已回升至5%左右，基本合乎全年经济快速增长预期。往后看，该团队仍指出A股主要由国内政策经济周期要求，外盘波动仅有是短期扰动，无法包含趋势性影响，而且全球疫情虽影响较小但不至于失控，严格对冲政策已在路上。只要过度严格预期证伪和滞胀激化的风险并未经常出现，不指出市场有之后大幅度暴跌和新高的空间，后期国内政策逆周期调节力度增大将之后对市场构成承托。

鉴于市场估值已合理，若后市之后大幅度暴跌，仍建议买入。　　在配备上，该团队建议，除之后注目基本面向好的行业，也必须注目工业生产停工和逆周期调节对乐观预期修缮。TMT行业经理消息传递，政策泊态势仍有可能持续，但市场风险偏爱显著恢廓后，建议注目基本面不受全球疫情影响较小且估值比较合理的领域。在线办公、在线教育等行业所代表的无认识经济短期获益疫情，中长期也将步入发展契机。

　　安信证券：　　股市跌出“朱金坑2.0” 修缮将更为务实　　安信证券策略团队指出，美国经济衰退与股票牛市早已多达十年，新一轮经济衰退、股票熊市乃至危机再次发生的概率显然不较低。但因为上周全球股市如此下跌，虽然上半年全球经济预见下滑，但按照市场规律以及合理情况下各界应付来说，今年反而大概率会有危机。　　返回国内来说，该团队回应，未来一个阶段政策的前进未来将会更进一步减缓，从前期政策层涉及表态来看，大力财政政策发力将更为明显。

而2020年前两月地方债融资规模创历史同期新纪录，财政发力仍有空间。综合考虑到当前形势，当前A股因海外疫情忧虑产生的调整是“朱金坑2.0”。和鼠年大市后跌出的“朱金坑1.0”有可能有所不同的是，市场的方位特别是在是科技股的方位比较更高一些，当然同时全球无风险利率也更进一步减少。

　　该团队认为，从市场面数据来看，当前市场整体估值水平依然归属于合理范围。当前全部A股和创业板指估值中位数回升至27.55和41.8。从20日涨跌幅来看，当前上证综指20日涨跌幅为-2.1%，创业板指20日涨跌幅自周一高位17.2%回升至7.5%。

同时，虽然上周五市场暴跌，但新的放基金仍然一日已完成筹措，未来两周仍然不会步入基金密集发售，未来将会提振市场资金面预期。　　其回应，从市场规律来说，“朱金坑2.0”的修缮行情可能会回头得更加务实一些，市场风险偏爱有可能比较略降一些，这使得市场修缮的速度和结构上也不会和“朱金坑1.0”的修缮行情有所不同，预计修缮速度比较更加恶化一些，结构上会过分极端，市场会再行过度欢迎题材股，更加注目基本面，主要为一季报，今年景气及中长期空间，机会将主要以优质成长股居多，同时获益于大位快速增长力度加码的低估值股也不会有必要展现出。　　兴业证券：　　不用过度乐观全年仍然寄予厚望大创新科技茁壮　　兴业证券策略团队认为，此次调整后，市场逐步回归基本面运营逻辑，同时，更加必须注目海外防控措施效果，尤其是海外市场有可能对A股的潜在影响和扰动。在这样的背景下，分子末端、分母末端都必须时间去提高，市场以波动结构性机会居多。

这个阶段是投资者融合年报、一季度去伪存精、精耕细作、精挑细选“好股票”，大力布局“好赛道”的“上车点”，是投资者配备“两头回头”的好时机，一头布局低估值、低收益、业绩大位的核心资产价值龙头。一头插手大创意确实科技龙头公司。

　　随着1月、2月市场的逐步下跌，部分投资者开始幻想经常出现2015年“水牛”、“杠杆牛”的极为烦躁情绪。该团队指出，需要过度悲观，亦需要过度乐观，短期不确定性因素逐步避免重返常态后，在国家推崇、居民配备、机构配备、全球配备“四重奏”率领下，A股宽牛仍将急剧身体健康前进。

　　此外，在一系列大位政策措施，“财政政策要更为大力有为，充分发挥好政策性金融起到；务实的货币政策要更为灵活性有助于”、“要大力不断扩大有效地市场需求，增进消费回补和潜力获释，充分发挥好有效地投资关键作用，增大新的投资项目动工力度，减缓开建项目建设工程进度”等增进下，核心资产价值龙头公司经历一个阶段调整后，估值在底部区域、业绩稳定增长，比较性价比突显，阶段性配备价值有一点推崇。另一头，随着一系列短期科技股有可能因为交易过度挤迫、获利盘较轻而经常出现一定调整，但全年来看，大创新科技茁壮机会仍有一点推崇。以产业视角去解读由5G带给“To B”产业互联网，由特斯拉带给新能源车的汽车产业链变革，类似于10年前Iphone给“To C”移动互联网带给的极大变革和市场空间。　　方正证券：股市可逢较低布局　　方正证券策略团队指出，从经济快速增长层面而言，全球疫情蔓延到是新的风险点，经济快速增长预期不受外需走弱的影响，目前企业停工状态依然参差不齐，流动性维持充足状态，市场利率持续上行，各项利率正处于低位，注目先前社融的变化。

　　此外，该团队认为，风险偏爱受到两方面因素抵挡，一方面是外围市场的大幅度调整，美股经历黑色一周，主要股指周跌幅在10%以上，A股整体风险偏爱有所降温；另一方面，中国PMI数据发布之后，逆周期政策涡轮的预期更进一步加剧，3月美联储降息概率大幅度下降，股票市场演译的逻辑短期在于经济预期变化以及市场风险偏爱，核心在于各国疫情能否有效应对以及严格政策的发力情况。　　明确到配备上，该团队建议可注目两个方向，一是逆周期政策加码涉及的基础设施和地产链条，注目建材、房地产、工程机械、建筑等，货币严格加码可阶段性注目券商；二是茁壮，从创业板和沪深300估值比价来看，茁壮的比较估值从2019年9月份之后持续下沉，比较估值变化印证了茁壮风格早已构成大趋势，而产业变化是茁壮风格的核心，星期一较低可注目TMT、先进设备生产、医疗服务等。

　　疫情海外蔓延重创全球股市　　十大投资基金未来发展后市：究竟该不该混乱？　　中国基金报记者赵婷房佩燕汪莹　　上周，疫情在全球范围内蔓延，美国、欧洲、亚洲等主要股指大幅度暴跌。道琼斯指数7个交易日暴跌近4000点，跌幅13.42%，A股创业板指数3个交易日跌幅近10%。　　疫情在世界范围内蔓延到到底给全球资本市场带给哪些影响？A股影响几何？又该如何调整仓位？十大投资基金回应做出预判。

　　源乐晟资产曾晓洁：不用去混乱“混乱本身”　　我们指出疫情在中国早已获得掌控，但这次疫情对经济的影响毋庸置疑，特别是在是服务业和消费以及出口涉及产业链不受冲击更大。不过疫情却是是重复使用冲击，预计从3月开始，中国政府的工作焦点将从“外用疫情”改变为“健快速增长”，一方面尽快恢复消费，同时大力性刺激投资。

可以预期未来半年，中国将经常出现“三泊”，即财政政策严格、货币政策严格以及有可能的房地产政策实质性“放开”。　　另外，疫情对很多上市公司盈利也不会导致重复使用冲击，预期不会让其减少20%的利润预期。但总体而言，疫情只不会让消费延后而会消失，2021年盈利将经常出现大幅度快速增长。同时，A股传统类股票估值正处于历史较低方位，未来的“三泊”对这些股票而言有可能是受到影响。

在流动性充足和资产荒的情况下，好公司受到重复使用疫情冲击有可能就是买点。　　期望投资者慎重对待市场波动，大家混乱的是混乱本身，市场不会因为这种混乱而经常出现短期的错误定价。

如果再度遇上“2月3日”，应当极力购入而不是售出手里的资产。　　相见资本基金经理余晓畅：　　此次调整不改为A股长年下行趋势　　随着疫情在世界范围内蔓延到，资本市场对全球经济更加乐观，挂钩情绪加剧。A股在海外急跌后也有所调整，一方面源于外盘下跌影响，另一方面前期涨幅较小，不存在消息传递压力，同时也体现出有市场忧虑全球疫情蔓延到冲击国内经济。　　中长期来看，此次调整不改为A股长年下行趋势，A股趋势各不相同内因。

首先，A股整体估值仍正处于历史低位，投资者入场意愿反感；其次，央行获释了充足的流动性，更加大力的财政与货币政策有可能在疫情过后推展内需加快回落。再者，疫情掌控方面我们获得了较好效益，二季度有可能步入消费、投资等报复性声浪。挂钩情绪消失后，收益率曲线未来将会再度平缓化，新兴市场未来将会步入增量资金。

随着时间推移、疫情恶化，股市必将重返基本面趋势，A股具备中长期投资价值。　　从板块来看，此前领涨的科技板块有所降温，但科技茁壮的大逻辑并未被毁坏，从大类资产角度、政策以及行业景气度来看，科技股仍是阶段主线。经过此次调整、消化、去泡沫后，科技板块仍然有一点期望。

同时近日低估值蓝筹股经常出现补涨，这也从侧面体现了场内资金寄予厚望后市的态度。　　泊通投资董事长、首席投资官卢洋：　　A股调整是年后二次上车机会　　A股上周五的暴跌并无法算数跟跌，原因有三：首先，国外的暴跌从上周一开始，而A股上周一到周四都是较低开高回头，这次调整更加像春节后较慢声浪的一次修正。其次，A股年后在下跌过程中仍然有结构性调整，走势身体健康，唯一的问题是科技板块概念股走势过于强劲，但这从侧面似乎了这轮货币严格带给的资产耕预期没造成大家自由选择房地产，而是自由选择股市。

最后，本周调整我们看见了地产基础设施板块的抗跌性。　　此次市场调整一方面经常出现了春节后二次上车的绝佳机会，另一方面再度检验我们的杠铃策略(“科技龙头+低股息”两条投资主线之间轮动)逻辑。我们在科技龙头板块主要探讨于新零售、AI+云计算+、物联网三大主赛道，还包括租车、高端物业、保险、汽车等科技赋能的传统行业，这些估值不贵且各个领域的好公司才可以拉起和跨越科技牛市主线；同时在低股息板块主要探讨地产、基础设施、银行等股债ERP指标在85%分位以上的个股，这部分的估值纠偏正在路上。

　　望正资产：　　疫情全球化有可能引起全球经济短期衰落　　国际股市和商品市场大幅度暴跌在反应疫情国际化的影响。中国A股上周经常出现大幅度消息传递，其中既有疫情全球化的影响，也有短期涨幅较小的因素。　　疫情全球化的风险是如果其他国家疫情传播之后大规模蔓延，有可能引起一次全球经济短期衰落，目前来看，这种概率在下降，这对中国经济中的出口部门不会产生短期冲击。

其次是疫情在其他国家的蔓延，不会减少中国国内疫情再次愈演愈烈的风险，这种有可能都会影响到停工进展以及人们日常的生活，从而对经济带给更加持久的影响。　　但危中有机，疫情的全球化突显了中国制度在在应付不确认因素的一些优势，间接强化国民信心，不利于中国在未来更加慢走进疫情的影响。其次是疫情全球化引起全球的经济衰退概率下降，将不会促成各国联合面临疫情，联合应付经济问题，减少了中国政府的政策空间。

　　疫情必将过去，只是时间不会比我们预期的要更长一些。我们有助于减少了人组仓位，同时调整人组结构，应付疫情全球化的冲击。绿科技领域依然是我们配备的重点方向，有助于规避和外需高度涉及的产业，减少配备和政府开支相关度低的产业。　　万利富达投资：　　疫情对于龙头企业或不会带给“断裂式”的快速增长　　目前来看，对于中国的疫情防控，我们是较为悲观的；对于全球的疫情，仍然不存在不确定性，因为世界各国很难给定中国的继续执行效率，但正面因素是，中国输入的防控经验更加完备了。

变长来看，我们坚信，时间不会解决问题大多数问题。　　关于本次疫情对全球经济的影响，应当区别来看。一方面，对于固定成本和刚性支出低、现金流短缺、高杠杆经营、品牌力脆弱的中小企业来说，疫情的冲击是一段时间但轻微的，甚至牵涉到中小企业的安危；但另一方面，对强劲品牌力、轻资产经营、现金流丰沛、产业链话语权低、竞争格局好的龙头企业来说，可能会带给“断裂式”的快速增长。

　　总的来说，疫情不影响我们对中国优质企业内在价值的辨别，且综合考虑到估值、业绩快速增长和无风险收益率等因素，目前市场依旧处在低位，我们长年寄予厚望。　　畅力资产创始人宝晓辉：　　短期影响主要在制造业，长年将减少对挂钩品种的市场需求　　短期来看，疫情对全球经济的影响主要是在制造业。

疫情再次发生国采行抗疫措施不会造成生产上升，影响全球产业链。疫情再次发生国在全球产业链的方位就越最重要，政府对疫情的管制就越严苛，对全球的经济影响越大。全球疫情一般来说给资产价格带给短期的负面冲击。　　长年来看，疫情对经济的基本面影响受限，投资重返理性。

疫情造成资金在谋求挂钩，黄金作为资金挂钩的一种，且金价能否持续下行，需持保留意见。疫情频发后的一个月内，A 股和MSCI全球指数暴跌，随着时间推移，A股不会重返基本面。疫情频发以来，股票市场短期大幅暴跌后经常出现持续下跌行情，本质原因在于全球经济活动周期正处于下降趋势，而政策周期正处于严格趋势。

在维持减少仓位的同时，寄予厚望具备高成长价值的股票。　　保银投资首席经济学家张智威：　　对股票市场开始慎重　　2月4号后市场声浪，中小指数早已多达了春节前水平，市场情绪高涨，中小盘换手率特别是在低，这在历史上换手率水平也偏高，这使得我们对股票市场开始慎重。

　　海外疫情在持续好转，美股调整主要原因就是疫情的蔓延到，A股不受海外市场影响经常出现大幅度调整，金价经常出现了显著下降，海外挂钩情绪下降。　　接下来国内宏观面数据不会较为很弱，主要关心政策面措施。

3月份或是更加多放开政策实施的时点，但如果政策放开从边际放开到边际恒定，或者政策以财政居多，不是货币居多，则有可能对市场有利。　　海外注目国际社会否不会对整个东亚地区实施旅行禁令，以及欧洲和美国的疫情发展情况。此外，民主党主要候选人离任的可能性增大更进一步性刺激市场暴跌。

　　其他资产来看，人民币不会比较稳定，房地产机会并不大，政策有些放开但局限在中小城市。债券和理财产品是一个方向，中国利率上行趋势较为确认。

　　重阳投资：　　海外市场或之后暴跌耐心看来对中国资产的影响　　疫情对经济和市场的冲击是短期的，但市场调整的时间和空间是投资者必须考虑到的问题。短期内海外疫情蔓延的势头有可能还不会沿袭，海外市场仍不存在之后暴跌的可能性，但有可能早已较小程度上对负面信息展开了定价。　　必须耐心看来海外疫情蔓延对中国资产(A股和港股)的影响。

首先，中国作为疫情的初始国，早已通过强力措施有效地诱导了疫情蔓延。即使考虑到海外疫情蔓延对外须要冲击后，随着复产停工的有序前进，中国经济最艰难的时期早已过去。

其次，疫情冲击下，国内的财政政策和货币政策都更为大力。财政方面，地方政府专项债发售规模不断扩大，阶段性增税降费减少企业成本。

货币方面，央行发售5000亿元再行贷款减少小微企业融资成本，贷款LPR利率上调，存款基准利率也不存在上调可能性。我们的研究表明，国内的广义流动性环境将在未来的1-2个季度明显改善，社融增长速度未来将会回落。　　少数派投资：　　A股或在调整之后走进独立国家行情　　美股的波动影响的只是A股的短期展现出。

短期内，资金的逃亡不会导致市场的波动，国际的疫情混乱带给了国际资金的波动，沪股通从21日开始总计5个交易日清净流入，深股通从周一开始总计4个交易日清净流入，总计清净流入253亿。　　但短期的资金波动并不影响中长期的投资，从中长期来看还是由货币空间和企业盈利要求的，不是由美国的经济要求的。　　从不道德金融的角度分析，投资者对当下疫情的反应有短期的混乱，也有长年完全恢复的悲观。

但是往往对短期之内的感觉和辨别要求了当下的不道德并产生共鸣，而事后回来头看就不会变得过度反应了。　　中国是唯一再次发生疫情并已作好掌控的国家。在海外疫情加快蔓延到之时，我们反而逐步道别了最艰难的时刻。

这也许不会使得A股在调整之后走进独立国家行情。有可能部分资金作出了挂钩的决策，购入黄金和国债。

　　对部分其他资金而言，早已反应了新冠病毒对经济影响的A股市场，某种程度也是此次混乱蔓延到时的挂钩之地。这和此前造成国际市场暴跌的美国加息、通胀下行、国债凌空的因子都不相近。　　瑞银资产管理中国股票主管施斌：　　将来看只是历史长河中的小波折　　这次带给的影响显然相当大，但是看得将来一点，在历史长河当中应当却是较为小的波折。

目前中国的情况在渐渐转好，海外形势相对来说较为不利。将来看艰难一定会过去。同时，我们也看见每一次危机不会带给机会，比如给线上娱乐、线上教育等企业带给转折性的机会。因此不应当过分乐观，但目前也不容乐观。

　　作为专业投资者，我们基本上就是指这三个方面考虑到：首先要辨别这个公司能无法顶过去，在这种情况下每一个行业里面第一名、第二名抵挡风险能力认同更加强劲。第二个看哪一些行业可以从不道德方式变化当中获益，这些行业/公司不会沦为我们自由选择或者更为注目的标的。

第三还是看估值，有一些行业显然不受疫情影响较为大，但是如果从一个更加将来角度来看，如果市场反应过度，对于投资者来讲又是一个机会。随着疫情蔓延到海外，造成欧美市场调整，短期认同不会影响到港股，但长年一定是与本身经济、行业展现出和业绩展现出高度涉及。

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